投机客科斯托拉尼（Andre Kostolany）有一句格言：“经济和金融的关系就像是主人和他的狗，狗常常跑在主人前面；但当离开主人有一段距离的时候，它又会跑回来找他的主人。”居住用商品房的价格就是那只狗，房地产供需的基本面就是那位主人。
按 照目前的价格水平，中国城市房地产实际价格下降确实已经是“秃子头上的虱子”，势在必然。再继续鼓吹房价大涨，就成了掩耳盗铃。从一线城市数据来看，房价 /收入的比率已接近20，房价/月租金的比率已接近300，有效需求——即有购买能力的需求，已经远远跟不上供给总量。至于投资性需求，且不论国家政策在 这方面的压迫态势，单从纯粹的经济逻辑来讲，投资性需求最终也必须得到自住需求的支持——因为不论是转手还是出租，地产投资客都需要找到下家才能套现。
但 值得重点强调的是，首先，前述所指必然下降的是房地产的“实际”价格，其“名义”价格的下降幅度将会小很多。从国际经验来看，房地产业出现下调最普遍的情 况，是房地产名义价格的上涨显著慢于其他消费品价格的上涨，使得房地产实际价格发生相对回落，从而实现向其合理价格的回归。简单地说，在房价基本不变，黄 瓜却变成10块钱一根的时候，相对于黄瓜，房价就在下跌了。相比之下，房地产名义价格出现绝对下降的情况，则很少见。
其次，价格调整的过程会比较漫长，不太可能出现“崩盘”这样激烈的形式。类比根据国际经验（见表：历史上房地产价格的大熊市），如果中国房地产的实际价格将下跌30%，那么这个过程大概会持续4到5年。
同 时，也有历史数据表明，当股市和房市共同经历“繁荣 --- 萧条”循环的时候，房市通常滞后股市2年左右见顶。如果中国A股市场在2007年中期已经见顶，那么房地产价格可能从2009年开始下降。假设2009- 2013年中国的通货膨胀平均水平在3%左右，这意味着在2009-2013年间，房地产名义价格每年下跌仅仅为5.5%。
以上计算可以作 为一个帮助理解中国房地产价格趋势的思考框架。在现实中，房地产价格的调整并不是线性的——尤其是在泡沫比较大的时候，往往牛熊转折的第一年跌幅最大（参 见图：1997年香港地产价格见顶的经验）。对于切实需要买房的人而言，也许并没有可能、也不需要等到房价最终触底。
注：本文不代表FT中文网观点。
| 2008-03-15 07:23:19 elovecn |
| 仅仅是经济行为评论，好比是按照课本中公式套算出来的，对于中国而言，好象政策调控更加有效，就如同股市一般，房产价格不会因经济因素下跌，并且应该不会出现崩盘现象 |
| 2008-03-13 09:06:05 kaniffyu |
| 中国的房价不会降，只会崩盘，而且是一定是由一个事件为爆发点。这件是可大可小。不知是什么。现在不好说，但是只要还没爆发，房价就一定会在高位。中国的房贷，现在比美国次贷还次。还好中国是高储蓄国家。还有… |
| 2008-03-13 04:43:38 keqiyu |
| 比较赞同.. |
| 2008-03-11 06:50:36 enpasson |
| 本文的意思其实非常简单：在作者看来，中国的房价连续5年每年下降6%就能消化掉泡沫；房地产的“崩盘”不太可能发生，崩盘比如可以定义为一年下跌30%以上。 |
| 2008-03-11 11:24:34 西出阳关 |
| 同意楼下yunfayang 的观点，中国房价只要没崩盘就一定会维持在高位，跟股市不一样，和其它国家也不一样。只是我也不太相信有多少普通家庭在高房价的重压之下还能有高储蓄。 |
| 2008-03-11 11:03:10 gsb0723 |
| 作 者讲了一个弊脚的故事,开头的一个例子很生动,然后就每况愈下,或者说食洋不化了.这有些像有人评那位重说近代史的朱先生的文章一样:题目是最吸引人的, 然后越来越让人不得要领.我劝两位在本专业与文章技巧再用点了心.否则就有辱没FT的名声之嫌了.另外,也请编者把一下关,你们应该能看到读者的反馈的, 别置之不理好不好? |
| 2008-03-10 08:03:45 yunfayang |
| 中国的房价不会降，只会崩盘，而且是一定是由一个事件为爆发点。这件是可大可小。不知是什么。现在不好说，但是只要还没爆发，房价就一定会在高位。中国的房贷，现在比美国次贷还次。还好中国是高储蓄国家。还有储蓄顶在那里。银行已经无法抽身了。 |
| 2008-03-10 05:33:05 anonymity |
| 说了半天还是含含糊糊的，房价到什么时候才是合理的？以中国大陆大城市目前的状况。 |
| 2008-03-10 10:49:30 benzhuzhu |
| 不 知道这个国际经验具体是什么，作者给出的那个表好像太宽泛了点。美国的房价正在下跌，日本的房价也跌下来了，还有香港，东南亚。至于当股市和房市共同经历 “繁荣 --- 萧条”循环的时候，房市通常滞后股市2年左右见顶的历史数据也不知道是哪里来的，我印象中好像日本89年股市下跌两年后楼市见顶，但这个经验在美国身上则 完全行不通。请在发文前把主要数据搞清楚。 |
| 2008-03-10 09:56:50 pjxmgl |
| 想了解房价降到什么程度才能对物价回落起作用？ |
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